移动版

公用事业行业:国务院常务会议拟适当降低脱硫脱硝电价

发布时间:2017-05-21    研究机构:兴业证券

投资要点。

本周环保指数上涨3.53%,整体估值TTM40倍。本周上证综指上涨0.23%,深证成指上涨1.87%,创业板指上涨1.49%。A股环保板块指数上涨3.53%。

子版块水处理工程、水务运营、环境监测、大气工程、固废处理涨幅分别为5.17%、4.38%、3.52%、2.55%、2.01%。目前环保板块整体TTM估值40倍。

国务院常务会议拟适当降低脱硫脱硝电价。国务院召开常务会议,强调“推进省级电网输配电价改革,合理降低输配电价格——其中强调适当降低脱硫脱硝电价等措施,减轻企业用电负担”。降低环保电价这一举措始于2014年8月份,当时发改委发文31省市降低燃煤发电企业脱硫标杆上网电价。此次国务院召开常务会议拟适当降低脱硫脱硝电价,是符合这一趋势的。当然,降低脱硫脱硝电价补贴对当期运营项目利润有影响,但处于预期范围内。

远期看:降低脱硫脱硝电价或将五大电力集团项目挤出,有利于第三方超净排放企业。当期清新环境承接的BOT项目早期来自大唐项目,而龙净环保基本没有BOT运营项目。五大电力集团超净排放电厂项目属于封闭市场,基本没有给市场。因此,此次降低脱硫脱硝电价削弱存量项目盈利能力,或加速这一市场释放给第三方具备技术能力的企业,从而提高市场集中度,有利于清新环境、龙净环保这一类行业龙头。

重点推荐龙净环保、清新环境行业龙头。1)龙净环保:低估值稳增长优质龙头,阳光集团入主带来基本面重大变化。a)业绩怎么看?短期内龙净环继续夯实主业,业绩能够保持稳定增长。公司在电力超净排放以及非电大气治理领域竞争力十足,17-19年增长无须担心。预计公司17-18年业绩分别为7.15、7.79亿,当前估值20-21倍。b)阳光集团入主龙净后,后续怎么办?a)继续增持,提升阳光集团在公司话语权,预计增持金额在5-10个亿;b)通光龙净布局环保新能源产业,布局未来。当前股价远低于股权转让价20块、1号员工持股价18块。强烈推荐详细可参见我们发布的龙净环保(600388)深度报告《优质资产获产业资本青睐,龙头价值面临重估》。2)清新环境:非电领域快速增长。预计公司2017~2018年实现净利10.0亿、12.5亿:目前市值211亿,对应2017年估值仅21倍。公司电力超净排放绝对龙头,订单充足;通过与中国铝业成立合资公司,非电运营业务打响第一枪;拿下中盐吉兰泰盐化集团超低排放项目,后续拓展加速;董事长辞职后专注技术创新,保持公司技术领先地位。维持增持评级!重点公司新闻:

【天翔环境签署德阳市中德资源循环利用产业园项目协议】。

【盛运环保中标13亿美元生态环境和基础设施及安居工程建设项目】。

【兴源环境预中标“温宿县托甫汗镇特色小城镇建设项目一期二次”项目】。

【清新环境预中标“中盐吉兰泰盐化集团有限公司超低排放BOT项目”】。

下周大事提醒:

5月22日:博世科、先河环保、清新环境、长青集团(002616)、格林美股东大会召开,鹏起科技复牌;

5月23日:聚光科技、绿城水务、东方园林、三聚环保股东大会召开,中持股份分红派息;

5月24日:博天环境股东大会召开,中金环境、启迪桑德分红派息;

申请时请注明股票名称