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长江家电周度观点:到底赚的是估值的钱还是业绩的钱?

发布时间:2017-06-04    研究机构:长江证券

上周家电板块行情回顾

上周大盘先扬后抑,整体走势仍较为平淡;家电板块则延续稳健走势,板块中老板电器、青岛海尔、苏泊尔及美的集团等子行业龙头均有不俗表现,在当前市场风险偏好低位背景下,业绩增速确定的价值蓝筹稳健配置价值将持续凸显;总体看来,上周家电指数小幅下跌0.19%,在申万一级行业中排名第5位,分别跑输沪深300指数及上证综指0.36及0.04pct;个股层面,上周家电板块涨幅前三个股为星帅尔(5.47%)、高斯贝尔(4.95%)及盾安环境(4.86%),跌幅前三个股为奇精机械(-12.52%)、银河电子(-11.02%)及长青集团(002616)(-10.79%)。

行业重点数据跟踪及点评中怡康披露4月厨电终端零售数据,当月烟灶消终端零售量分别下滑0.35%、1.30%及7.42%,零售额分别增长9.70%、8.66%及1.88%;当月零售量增速仍维持低位,考虑到其统计口径侧重于线下KA渠道,在电商及专卖店等渠道占比持续提升背景下,预计该零售量数据较终端实际需求存在一定程度低估,而终端零售均价或更具参考意义;当月烟灶消各品类零售额增速均大幅领先零售量增速,显示产品均价仍处于持续上行通道,消费升级驱使下高端产品扩容趋势明显,在此背景下产品力、品牌力及渠道优势突出的领先厂商将更为受益。

上周行业重要新闻精选及点评

1、嵌入式产品:厨电中智能化率最高:得益于新生代用户追求时尚科技、重视潮流个性化的消费特点,产品智能化发展趋势越来越强;厨房电器中嵌入式产品智能化程度较高,我们判断与其偏高端定位有关;随着消费升级趋势延续,智能化产品占比有望持续提升,其中研发实力较强、技术储备丰富的龙头企业将更为受益;2、4月压缩机销量转好:4月冷冻压缩机总体产销量表现向好,从下游情况来看,17年空调产销延续了16年下半年高增长态势,销量低基数以及产品提价预期带动渠道积极备货背景下,上游企业产销转好也在意料之中。

本周核心观点及投资建议

稳健业绩表现是家电板块年初以来领涨市场的坚实支撑,虽然前期部分大宗减持对情绪层面有所冲击,但减持新规出台有望有效缓解市场隐忧,并使得市场对蓝筹配置意愿进一步提升;总的来说在市场风险偏好低位背景下,业绩增速与估值匹配较好的家电蓝筹配置价值依旧显著;维持行业“看好”评级,坚定看好板块估值重构预期,持续推荐业绩稳健增长、估值具有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时我们坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,推荐业绩持续超预期的老板电器、华帝股份及海信科龙。

风险提示:

1.地产成交持续低迷;2.终端需求表现不及预期。

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