移动版

长青集团业绩快报点评:2011年业绩符合预期

发布时间:2012-02-28    研究机构:安信证券

报告摘要:

2011年业绩基本符合预期:公司公布了2011年的业绩快报,2011年实现营业收入11.9亿元,同比上升26.25%;实现营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为8674万元、1.1亿元和7891万元,同比上升23.33%、20.86%和16.58%;实现按照最新股本摊薄后的EPS为0.53元,基本符合我们之前0.53元的预期。公司2011年业绩增长的主要原因在于产品销售收入及生物质发电项目的增长,分季度来看,公司下半年较上半年营业收入增加26%,营业利润及归属于母公司的净利润分别增加79%和66%,主要原因来自于公司沂水项目的投产和公司成本控制能力的提升;公司四季度单季实现营业收入3亿元,较三季度单季减少19%,但营业利润基本持平,我们猜测主要原因在于公司上市融资后财务费用有一定程度的下降,成本控制能力有所增强,从而盈利能力有所提升。

燃气具及配套产品生产将提供稳定现金流:公司燃气具产品主要以OEM和ODM方式出口,是燃气具出口龙头企业之一,但是毛利率相对较低,未来公司将逐步加大内销比例,布局二、三线城市,加大专卖店与大卖场投入,毛利率有望进一步上升。由于公司对燃气具行业已具有近20年的经验,厂房设备技术等完善,本身小的投入也将带来较大的增长,未来将更加注重于在生物质发电方面的投入,公司燃气具行业将提供业绩安全垫,并且每年可获得相对稳定现金流,来支持生物质发电项目的拓展。

生物质发电将提供未来业绩增长动力:公司目前运行中山垃圾焚烧发电项目、沂水秸秆发电项目、在建明水秸秆发电项目、黑龙江宁安项目、山东鱼台项目,并与黑龙江省肇州县、黑龙江省双城市、吉林省扶余县等地方政府签订生物质发电项目框架协议,生物质发电项目将提供未来业绩增长动力。

维持“增持-A”投资评级:预计公司2012年和2013年每股收益为0.80元和1.04元,对应PE分别为21.7倍和16.8倍,考虑到公司在燃气具出口方面的地位以及其生物质开展后续项目充足后,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价为20元。

风险提示:生物质原料价格大幅上涨;在建工程延后;项目盈利能力下降;后续项目获取受阻

申请时请注明股票名称