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长青集团:业绩下降明显-长青集团一季度报及收购股权点评

发布时间:2012-04-27    研究机构:安信证券

报告摘要:

公布一季度报:公司实现营业收入2.04亿元,同比下降19.77%;实现营业利润749万元,同比下降39.15%;实现利润总额1615万元,同比上升26.56%;实现归属于上市公司股东的净利润978万元,同比上升7.5%;实现每股收益0.0661元,业绩低于我们之前的预期。

业绩变动原因:由于本期确认政府补贴增加,公司营业外收入同比增加822万元,上升1763%,今年一季度新增投资收益205万元,如果将这两部分剔除,可以看出公司利润总额同比大幅下降54%。猜测公司业绩变动的主要原因来自于受到美欧市场经济放缓影响,燃气具方面订单量有所减少以及成本的上升,公司一季度毛利率同比下降1.11个百分点,费用率同比上升0.8个百分点。由于外销产品持续受美欧市场经济放缓影响,订单量有所减少,公司预计2012年上半年归属于母公司所有者的净利润同比下降幅度在20%-50%之间。

收购子公司少数股东股权:公司下属全资子公司名厨(香港)有限公司以2823.27万元和3440.48万元收购了江门市活力集团49%的股权和长青环保能源(中山)25%的股权,收购完成后,公司将直接或间接持有上述两家子公司100%的股权,本次两家子公司的收购PB均不到1倍,PE约为7倍和4倍,我们认为收购价格合理,收购完成后,可提升公司的盈利能力,增厚EPS约0.08元。

生物质发电将提供未来业绩增长动力:公司燃气具业务将提供业绩安全垫,每年可获得相对稳定现金流来支持生物质发电项目的拓展。公司目前运行中山垃圾焚烧发电项目、沂水秸秆发电项目、在建明水秸秆发电项目、黑龙江宁安项目、山东鱼台项目,并与黑龙江肇州县、黑龙江双城市、吉林省扶余县等地方签订生物质发电项目框架协议,生物质发电项目将提供未来业绩增长动力。

暂下调至“中性-A”投资评级:但考虑到公司燃气具出口业务受美欧市场经济放缓影响较大,预计公司2012年-2014年EPS分别为0.56元、0.69元和0.77元,对应PE为26倍、21倍和19倍,暂下调公司评级至“中性-A”投资评级,6个月目标价14.56元。

风险提示:生物质原料价格大幅上涨;在建工程延后;项目盈利能力下降;后续项目获取受阻;燃气具业务出口大幅降低等;

申请时请注明股票名称