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长青集团:新年新项目喜迎开门红,股权调整拉开序幕

发布时间:2015-01-06    研究机构:民生证券

一、事件

公司1月4日发布公告:与重庆忠县人民政府签署了《生物质综合利用项目投资合作框架协议》,拟在忠县投资建设生物质发电及成型燃料项目。

同时公司还公告了实际控制人内部调整股权比例事项,同为实际控制人之一的麦正辉将296.53万股(占增发前总股本1.99%)转让给何启强配偶郭妙波。

二、分析与判断

新年新项目,喜迎开门红

公司与重庆忠县政府签订的协议内容为分步投资建设生物质发电项目及生物质成型燃料项目,其中生物质发电项目为2×15MW直燃发电,投资2.8亿元;生物质成型燃料项目年产能10万吨,投资0.6亿元,均分两期建设。这也是自去年7月山东鄄城生物质项目以来公司再度拿下新项目。本次增发完成后,公司在手现金充足,我们预计公司将会加快新项目开拓的步伐,未来业绩增长空间将逐步上调。

忠县项目实施将进一步拓展公司生物质利用的深度与广度,意义非凡

与公司前期投资建设的以秸秆为主要燃料的生物质直燃发电项目不同,忠县项目首次涉及对农业、果业、林业、畜牧业废弃物的综合利用。公开资料显示,忠县柑橘业十分发达,柑橘种植面积达到35万亩,忠县同时还是畜牧大县,主要品种有猪、牛、山羊、兔、禽类等,肉产量6万吨以上。忠县农牧业已开展现代农业及畜牧业转型,产业集中化为生物质资源的收集利用也创造了良好的前提条件。忠县项目的实施将进一步开拓公司在生物质资源综合利用上的深度和广度,本地充足的生物质资源可充分满足项目的原料来源,当地政府的排他性承诺成为投资的长期安全保障。

股权调整拉开序幕,短期不会造成实际控制人变化

实际控制人之一麦正辉通过大宗交易于12月30日、31日合计转让296.53万股(占增发前总股本1.99%)给董事长何启强配偶郭妙波,交易价格6886万元。本次转让股份不超过总股本的1.99%,主要是为了避免触发要约收购,因此可能并不意味着股权调整的结束。股权调整后公司两名并列大股东长期并存的股权结构得到改观。此外,何启强与麦正辉双方已同意《一致行动协议》期满延期至长青集团(002616)2014年增发完成之日起满3年止,因此本次股权转让短期内不会造成公司实际控制人变化。

三、盈利预测与投资建议

我们预计公司2014-2016年净利润分别为6100万元、1.14亿元、2.15亿元;折合EPS分别为0.41元、0.77元、1.45元,对应当前股价PE62、33、18倍。公司正处于业绩和成长的双重拐点,未来3年潜在利润可达3亿元以上,当前市值存在明显低估空间。维持“强烈推荐”评级,合理估值35元。

四、风险提示:

新项目并网进度低于预期,项目数量增多后管理水平下降。

申请时请注明股票名称