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长青集团:大股东全额认购增发,满城项目提速在即

发布时间:2016-04-17    研究机构:兴业证券

增发价17.71元/股,定增6.2亿元,大股东全额认购。按照增发预案,公司拟以17.71元/股的价格发行不超过3501万股。增发股份由公司实际控制人何启强、麦正辉全额认购,其中何启强认购不超过2311万股,麦正辉人过不超过1190万股。这是长青股份上次增发后大股东第二次全额认购,彰显出公司管理层对于公司未来发展信心!定增6.2亿加码满城项目,打造业绩新支点。当前公司主营业务为环保业务(包括生物质资源综合利用、集中供热暨热电联产等节能减排业务)以及燃气具及配套产品的生产和销售。满城项目将是公司第一个投产的热电联产项目,同时也是公司规模最大的热电联产项目,项目规划容量5×260t/h高温高压循环流化床锅炉(4用1备)+4×30MW背压式汽轮机+4×35MW发电机组,年耗煤量约45万吨,燃烧废纸浆31万吨;工程动态总投资9.2亿元,项目财务内部收益率(税后)为18.93%,投资回收期6.97年(税后),经济性、环保性俱佳。

储备项目充足,后续增长动力强劲。除满城项目外,公司已先后获得河北蠡县、雄县以及河南鹤壁、广东曲江和茂名、湖南中方、湖北孝南等多个热电联产项目,投资总额累积已超过50亿元,后续项目三年内逐步投产,将构成公司业绩主要增量;此外,公司尚有山东鄄城、郯城、嘉祥等6个生物质发电项目正在推进中,待投产装机量190MW,为已投产装机量的150%,后续增长动力强劲。公司当前资产负债率仅44%,增发后资产负债率将进一步下降。

投资建议:维持增持评级。我们预计16~18年净利润分别为2.04亿、4.38亿和6.57亿。16年业绩增长的主要来源是满城集中供热项目。考虑增发预案,公司目前备考市值79亿,对应估值为39、18和12倍。公司停牌前股价19.52元/股,现价相较于增发价仅溢价10%,具备一定的安全边际。维持增持评级!

风险提示:定增预案推进进度滞后

申请时请注明股票名称