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长青集团:业绩增长兑现预期,2017更加精彩

发布时间:2017-02-22    研究机构:兴业证券

事件:2月22日,公司公告2016年度业绩快报,2016年公司实现营收19.08亿元,同比增长19.22%;实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比增长48.48%;对此,点评如下:业绩增长符合预期,预计增量主要来源于鱼台、明水项目。1)经营情况:2016年公司实现营收19.08亿元,同比增长19.22%;营业利润为1.62亿元,同比增长36.04%;实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比增长48.48%。公司2016年业绩与我们之前预计的1.63亿元的净利润规模一致,符合预期。

2)增长来源:根据公司公告,a)公司营业收入双位数增长;b)子公司宁安环保收回以前及当年度补贴电费收入,减少了资产减值损失;c)子公司宁安环保、明水环保、鱼台环保分别从2016年4月、8月、12月开始缴纳增值税,根据相关法规享受增值税即征即退的政策,增加了营业外收入。考虑到公司明水项目技改成效显著、鱼台项目于2015年下半年投产,相较而言2016年经营期较长,因此我们判断2016年的业绩增长主要来源于明水、鱼台等生物质利用项目的内生增长。

满城项目预计年底投产,构成公司业绩的主要增量。根据我们调研反馈,满城项目的工程已经基本完毕,但因部分拆迁及管线布置的问题,项目尚在推进。满城项目预计2017年年初投产,成为公司首个投产的热电联产项目。

受益于京津冀大气治理,公司热电联产项目有望加速推进。2017年是“大气十条”第一阶段目标任务的收官之年。近期环保部发布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》(征求意见稿)。该《意见稿》提出了多个针对性的治霾措施,实施范围的京津冀大气污染传输通道(下称“传输通道”)城市也由之前的20个增至28个。同时,在2017年冬季采暖季,相关城市重点行业限产、锅炉替代都成为政策重要发展方向,公司现已在河南、河北、山东等多个地区布局热电联产项目,替代当地用于供热采暖的小锅炉。当前公司热电联产储备项目超过20个,预计满城项目的投产将产生良好的示范效应,推动公司热电联产项目落地。

投资建议:维持增持评级。我们预计17~18年净利润分别为3.15亿和6.66亿。公司业绩快速增长,在手项目充足。公司目前市值88亿,对应估值为28和13倍。维持增持评级!

风险提示:项目推进进度低于预期

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